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货币政策强调稳健 市场预期中性偏松

北京商报讯(记者 崔启斌 实习记者 袁兰)8月2日,央行再次进行了900亿元7天、300亿元14天共1200亿元的逆回购操作,当日逆回购到期1200亿元,完全对冲当日到期量,已连续3日实现完全对冲,流动性调控呈现持续稳健。

据北京商报记者统计,7月以来,央行开展了共计14天的逆回购操作,均以利率招标的方式进行。7月央行公开市场逆回购净投放总量明显放大,当月央行逆回购净投放量高达4700亿元,创出去年2月以来的新高。

从最近3个交易日的情况来看,7月31日,央行进行1600亿元7天、800亿元14天逆回购操作,当日有2400亿元逆回购到期。8月1日,央行进行1000亿元7天、700亿元14天逆回购操作,当日有1700亿元逆回购到期。8月2日,央行进行900亿元7天、300亿元14天逆回购操作,当日共有1200亿元逆回购到期。央行连续3日实现完全对冲当日到期量。Wind统计数据显示,本周央行公开市场有7500亿元逆回购到期,周一至周五分别到期2400亿元、1700亿元、1200亿元、800亿元和1400亿元,无MLF、正回购和央票到期。

对于近期央行在公开市场的操作,招商证券首席债券分析师徐寒飞认为,7月央行公开市场操作净投放量增加,部分原因是为了配合地方债供给的增加。7月末8月初扰动市场流动性的因素主要是地方债发行节奏加快、财政支出放缓,这些会造成流动性短期紧张。

对于未来货币政策的走向,徐寒飞认为,下半年地方债供给如果继续放量,央行也会适度增加流动性以维持稳定,所以收紧货币政策的概率大大降低。

事实上,在7月24日召开的中央政治局工作会议中,针对货币政策明确提出了“实施积极的财政政策和稳健的货币政策”。相较于之前会议中所提出的“稳健中性”的货币政策,当前的货币政策弱化了中性,更加强调“稳健”调控。

中信证券固定收益研究小组报告认为,从7月以来的货币政策操作量价、期限组合来看,货币政策并未收紧。在稳杠杆成年内金融工作主要内容的背景下,央行将继续通过短期的逆回购工具向市场持续投放流动性,有助于降低资金的加权平均成本,短端利率逐步修复有助于对冲实体经济融资成本上升,也顺应经济基本面维稳需求,以短期流动性投放工具为主的中性偏松的流动性投放将持续。

兴业证券则认为,央行“不紧不松”的态度未发生改变,强调货币政策的主动性、有效性和精准性。除此之外,兴业研究预计,8月央行将保持“上帝之眼”,继续不定期通过“小纸条”与市场进行交流以稳定预期,并通过货币政策的微调为债券发行留足空间。期限搭配则根据市场资金利率变动调整,实现“削峰填谷”。