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[数说]A股迎入摩时刻:3路资金提前布局 谨防一魔咒

  其三,中国A股纳入MSCI指数只是为外资进入中国股市搭建了一个资金通道。 “资金通道搭好之后,并不一定强制主动型基金入场。如何配置、如何减仓、什么时点减仓都是基金自行决断的事情。”也就是说,即使加入MSCI,如果外资认为当前对应标的不具备投资价值,他们也不会贸然加仓的。简单来说,不要把外资当作“活雷锋”。

  陆股通年初至今净流入1193亿元 “聪明钱”喜欢超配消费板块

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  华创王君团队认为,外资正获取边际定价权,可视作短期意义上的领先指标。其中北上资金的流入情况领先于大盘短期拐点两周左右,并且可以有效地帮助投资者判断市场风格与部分行业走势。

金融界《数说》,用数字透视上市公司本质,用数字丈量中国资本市场。

  今年MSCI基金“满血复活” 8支基金募资超百亿

  根据CHOICE统计的QFII数据来看,截止至5月16日,布局A股的QFII家数合计已达316家,且以QFII获批额度TOP10来看,险资、金管局、各国央行构成主力。数据显示,目前QFII的最新额度合计达994.59亿美元(合计约达6266亿元)。

  总结来看,市场前期预期的外资“跑步”入场或许只是一段“慢跑”,利好提振或仍需等候。有机构对此给予测算,倘若未来7年中国资本市场对外开放的过程中外资持股占比(按自由流通市值计算,下同)从当前的3.5%提高到15%,外资有望给A股带来约2.6万亿元的增量资金,按7年计算平均每年约3800亿元的增量资金,保守看每年应有3000亿元的增量资金。

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图表:QFII股票近几年持仓状况和行业情况

  其二,市场对互联互通四倍扩容解读过度了,因为额度调整本身的象征意义大于实际意义,实际使用额度比例非常之低,不到8%;

  此外,更具可比价值的中国台湾地区也较有说明意义。中国台湾在1996年2月宣布纳入MSCI之前,外资已大幅流入提前布局。但真正在纳入后,外资净流入并不明显。此后,台湾地区在2000年6月和12月分别上调纳入因子比例,外资净流入也并非在某一个月份突然增加,而是在两次调整节点前后半年持续流入。

  但值得注意的是,虽然每日额度已被增扩至520亿元,但每月陆股通流入净额却不足一日额度。因此互联互通机制额度扩大象征意义远大于实际意义。

  外资入场A股 三路资金提前布局

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  理性看待外资入场 谨防入摩一大“魔咒”

  其一,自MSCI宣布将纳入中国A股以来,中国A股已经对部分股票的早期国际投资者给予了较丰厚的回报,利好因素已在前期大量Price in, 可能这次正式纳入并不会带来多大刺激。毕竟,今年以来代表价值投资的“上证50”表现不尽人意,年内已下跌6.18%。而代表蓝筹股指数的中证100指数也跌超4%。

  现在跟随外资扫货,还有用么?

  经金融界网站查阅相关信息整理发现,目前外资入场A股的渠道主要有以下几个:1)QFII,合格的境外机构投资者可以以QFII机制布局A股;2)陆股通:即沪股通和深股通的合计。沪股通是境外投资者委托香港经纪商向上交所申报买卖;深股通是境外投资者委托香港经纪商向深交所申报买卖。

  2016年6月明晟宣布将巴基斯坦重新纳入MSCI新兴市场指数后,指数出现加速上涨,MSCI巴基斯坦指数由121点上涨到2017年5月的160点,涨幅高达32%。但外资小幅流入后,便开始出现明显流出迹象。在正式纳入MSCI后,巴基斯坦股市仍出现外资净流出状态,且指数开始下跌。

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  招商证券(行情600999,诊股)指出,2017年下半年北向资金净流入潜在标的占总流入规模的62.7%,而今年来看,这一比例进一步提升至85%左右,显示外资增量入场资金正在积极布局。沪股通同比蹿升至历史高点便是较好佐证。

  金融界网站按A股股票中QFII持股家数排序发现,其中,深圳机场(行情000089,诊股)有5家QFII机构持股;启明星辰(行情002439,诊股)(网络安全)、重庆啤酒(行情600132,诊股)(消费)、宝钛股份(行情600456,诊股)(高新技术)、大参林(行情603233,诊股)(医疗)等均有4家QFII机构持有。

  有机构分析,A股加入MSCI将有助于食品板块估值体系的重构。外资短期会更关注行业是否具有定价权以及能否保持中长期稳健增长。桃李面包(行情603866,诊股)的独立行情似乎就是很好的佐证。东吴证券(行情601555,诊股)称,目前,这类大众消费板块的估值水平仍不算高,食品饮料、纺织服装的PE仅在历史中位水平。大众消费品被认为是典型的经济后周期板块,未来或有机会。

  金融界网站在天天基金网搜索带有“MSCI”字样的基金,发现目前有13家基金公司申请了发行了23支相关基金。其中,除了华夏基金和华安基金的这三只基金之外,其余的20支均在2018年发行,其中一部分已发行成功,而一部分正在发行尚未成立。此外,中金、太平等公司的MSCI主题基金仍在待批。预计今年获批速度的加快将使MSCI产品相关数量呈现爆发增长。

  国内QFII获批额度高达994亿美元 偏好低PB、低ROE股票

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