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姜超:钱都花哪了未来怎么花?消费升级有三大主线

  5月经济改善,6月开局偏弱——海通宏观周报

5月经济改善,6月开局偏弱——海通宏观周报(姜超等)

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  5月CPI环比下跌0.2%,同比继续稳定在1.8%。鲜菜、鲜果、猪肉、水产价格环比均下降,食品价格环比下跌1.3%,同比继续回落至0.1%,是CPI的主要拖累;成品油、居住、衣着和医疗保健价格上涨,飞机票、宾馆住宿和旅游价格回落,非食品价格环比上涨0.1%,同比升至2.2%。

  4.2央行再度回笼

  出口维持平稳。5月我国以美元计价出口同比12.6%,仍维持在较高增速。5月美国PMI反弹,而欧、日PMI继续回落,外需整体平稳支撑出口,贸易摩擦引发外贸提前安排的扰动也依然存在。

  地产销售转弱,汽车销量回落。5月41城地产销量增速回升至-13.1%,特别是下旬地产销量增速由负转正,但6月上旬41城地产销量增速再度下滑至-13.4%。5月乘联会乘用车销量同比增速3.9%,较4月的9.6%大幅回落。

  1.海外经济:G7会议凸显分歧,欧央行缩减QE预期升温

  2.国内经济:5月改善、6月偏弱

  海外:G7会议凸显分歧,欧央行缩减QE预期升温。美国在气候、贸易等问题上与一众国家翻脸,本次G7峰会可能不会发布联合声明,仅由东道主发布会议声明。据彭博社报道,欧洲央行认为6月14日的政策会议上有一个“关键”讨论,可能还会发布一份公开声明,有关何时计划停止QE。上周三印度央行超预期宣布加息,将回购利率上调25个基点,从6.00%上调至6.25%,为自2014年1月以来首次。在美元走强,通胀高企的外忧内患中,上周四土耳其央行选择再次加息,在最近一轮新兴市场动荡中,土耳其首当其冲。

5月经济改善,6月开局偏弱——海通宏观周报(姜超等)

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文章来源:姜超宏观债券研究,作者系海通证券(行情600837,诊股)首席经济学家姜超,原标题为《5月经济改善 6月开局偏弱——海通宏观周报》。

  促进服务业发展。经济参考报报道,国家发展改革委等相关部门正在酝酿制定服务业高质量发展战略等顶层设计方案,包括建立服务业高质量发展标准体系,鼓励服务企业做大做强等多措并举,强化政策储备,推进服务业振兴发展。

  5. 政策:深圳启动新一轮房改

  流动性:流动性短期充裕。上周恰逢月初,R007均值下行至2.96%,R001下行至2.61%。DR007下行至2.72%,DR001下行至2.55%。上周央行公开市场净回笼965亿。上周美元指数回落,人民币兑美元回升,在岸、离岸人民币分别升至6.41,6.4。上周央行发行4630亿MLF、以对冲到期的巨额MLF,市场短期降准预期落空。央行在4月份降准之后,5月份公开市场投放货币3935亿,我们测算目前超储率位于1.5%左右,为17年以来的高位水平,央行也称目前银行体系流动性总量处于较高水平。

  从物质消费到服务消费。服务消费的高速增长主要体现在三大方向。一是人口结构变动主导下,医疗教育需求的释放。二是技术进步带来信息技术服务领域的飞速发展。三是更注重精神需求,体现为文体娱乐和休闲消费的增长。

  环保强化督查。生态环境部将于6月11日启动2018-2019年蓝天保卫战重点区域强化督查。本次强化督查从2018年6月11日开始,持续到2019年4月28日结束。范围包括京津冀及周边“2+26”城市、汾渭平原11城市、长三角地区。

  3.物价:CPI平PPI升

  扩大开放试点。商务部表示,在投资自由化等六方面改善外商投资环境,鼓励外资并购投资降低外商投资企业经营成本;将深化农业、采矿业以及制造业开放,继续拓展电信、文化、旅游等领域开放试点。

  3.3 5月PPI续升

  印度央行意外加息。上周三印度央行超预期宣布加息,将回购利率上调25个基点,民族资讯(mz100.net),从6.00%上调至6.25%,为自2014年1月以来首次。逆回购利率也上调25个基点,从5.75%上调至6%。同时,印度央行表示将维持中性货币政策立场。

  6月以来钢价、煤价续升,油价高位回落,预计6月PPI环比上涨0.3%,考虑到基数因素,预计6月PPI同比有望继续回升至4.6%,或为年内顶点。

  2.2需求双双转弱

  土耳其央行选择再次加息。在美元走强,通胀高企的外忧内患中,上周四土耳其央行选择再次加息,在最近一轮新兴市场动荡中,土耳其首当其冲。年初至今,里拉兑美元汇率已经下跌超17%。高外债、依赖石油进口、经常账户赤字、政治不稳定、高通胀等经济问题使得土耳其在面临外部冲击时不堪一击。

  4.4流动性短期充裕

  5月PPI环比上涨0.4%,同比继续回升至4.1%。从行业来看,油气开采、石油煤炭等燃料加工价格环比涨幅扩大,黑金冶炼加工由降转升,煤炭采选、电力热力生产降幅扩大。

  2.3工业生产减速

  宏观专题:钱都花哪了,未来怎么花?——中国消费升级的三大主线

5月经济改善,6月开局偏弱——海通宏观周报(姜超等)

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  1.2欧央行缩减QE预期升温

  顺差继续收窄。5月贸易顺差略降至249.2亿美元,较去年同期减少近150亿美元。今年以来,国务院先后发布文件,对进口药品、汽车及零部件、日用消费品的关税进行较大幅度下调,其中汽车和日用消费品的进口关税下调将于7月1日开始实行,在扩大进口的背景下,我国未来的贸易顺差将趋势收窄。

  4.流动性:流动性短期充裕

  G7会议凸显分歧。美国在气候、贸易等问题上与一众国家翻脸,本次G7峰会可能不会发布联合声明,仅由东道主发布会议声明。默克尔称这是最合适的选择,并强调为了本国利益,“绝对不会做出任何妥协”。白宫首席经济顾问库德洛上周三称,特朗普不会放弃强硬的贸易立场。

  物价:CPI平PPI升。5月CPI环比下跌0.2%,其中食品价格同比继续回落至0.1%,是CPI的主要拖累;非食品价格同比升至2.2%。6月以来猪肉价格季节性小幅回升,农产品(行情000061,诊股)批发价格指数环比小幅走弱,预计6月CPI环比走平,同比稳定在1.9%的低位。5月PPI环比上涨0.4%,同比继续回升至4.1%。6月以来钢价、煤价续升,油价高位回落,预计6月PPI环比上涨0.3%,考虑到基数因素,预计6月PPI同比有望继续回升至4.6%,或为年内顶点。

  摘 要

  上周美元指数回落,人民币兑美元回升,在岸、离岸人民币分别升至6.41,6.4。

  一周扫描:

  上周恰逢月初,R007均值下行92bp至2.96%,R001下行33bp至2.61%。DR007下行17bp至2.72%,DR001下行23bp至2.55%。

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