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猪价暴跌逾30%拖累CPI 国际油价创新高通胀风险加大

  值得一提的是,2016年1月我国开始实行新的成品油价格管理办法,国际油价跌破40美元/桶后,国内成品油可以暂停调价;当油价上涨至80美元/桶后,调价幅度将有所降低。这相当于设定了从国际油价到国内CPI传导的“缓冲垫”。

  昨晚国际油价再大涨,布伦特原油期货大涨3.2%,报每桶77.21美元;美国原油期货升涨3%,报每桶71.14美元,均再创2014年11月来新高。此前美国公布的上周原油库存降幅大于预期,令由美国决定退出伊朗核协议带动的油价升势扩大。

  根据农业农村部全国500个县集贸市场定点监测数据显示,自今年1月份第3周起,全国生猪价格持续下跌,至5月份第1周,全国生猪价格已由15.37元/公斤跌至10.59元/公斤,3个月累计跌幅达31.1%。

  猪价暴跌31.1% 对CPI形成拖累

对于接下来物价走势, 温彬认为应主要关注三方面因素,一是食品项目下的猪肉价格,当前猪肉同比增速已显著低于历史同期,猪价也位于三年的最低点,未来猪价下行压力或有一定缓解;二是中美贸易战对进口农产品(行情000061,诊股)增收关税,将给CPI带来上行压力;三是国际油价上涨会带动非食品价格升高,因此,预计CPI将小幅回升。

  高盛在周三的一份报告中表示,油价可能进一步上涨,因为美国决定退出2015年伊朗核协议,加上沙特和委内瑞拉等其他产油国的紧张局势不断升级,预计布伦特原油到夏季会触及每桶82.50美元。

  国家统计局表示,食品价格下降1.9%,影响CPI下降约0.38个百分点,是CPI下降的主要因素。生鲜食品价格继续下降,鲜菜和鲜果价格分别下降5.5%和1.2%;猪肉、鸡蛋和水产品价格分别下降6.6%、3.4%和1.2%。非食品价格上涨0.2%,影响CPI上涨约0.20个百分点。

  国际油价创三年半新高 通胀风险不确定性加大

  据了解,油价上涨对国内CPI的传导主要通过以下两种途径:一是直接影响CPI中的交通工具用燃料(以及汽油)价格,这些价格会跟着国际原油价格一起上涨。从而提高运输成本,推高国内的物价水平。二是间接通过上游—中游—下游的成本转嫁路径由PPI传递到CPI。进口原油价格上涨,会推动PPI上涨,最终传导到CPI的价格上来。

  对此,中金公司分析认为,在油价触及70美元每桶之后,油价上行将推升通胀预期,温和通胀期通常有更高的有效前沿,同属风险资产的股票有望表现最好,房地产和大宗商品居中,债券收益率易上难下。

  国际油价的持续上涨是否会推升我国的物价水平?

  海清FICC频道全球首席经济学家邓海清分析认为,4月CPI同比1.8%,明显低于前值水平,主要是受猪肉价格大幅下滑的拖累。从数据上看,4月食品烟酒同比仅为1.1%,远低于CPI同比数据,对CPI拖累明显,同时,在食品烟酒项目中,4月猪肉价格同比跌至-16.1%的水平,反映出猪肉价格对食品价格的拖累明显。

  长期以来,猪肉价格在CPI成分里占比较高,会对我国通胀产生较大的影响。对此,2016年1月起,国家统计局调低了食品价格在整个居民消费价格(CPI)的权重。根据统计局公布的数字测算,旧的食品口径的占CPI权重调整后,占比下降3.2个百分点。2016年肉禽类价格权重从2015年的6.4%,调整到新一年的4.35%。其中猪肉价格权重从上一年的3%,调低到2.34%。

  金融界网站讯 5月10日 国家统计局发布的2018年4月份全国居民消费价格指数(CPI)和工业生产者出厂价格指数(PPI)数据显示,CPI环比下降0.2%,同比上涨1.8%,低于市场预期1.90%,连续两个月回落;PPI环比下降0.2%,同比上涨3.4%,符合市场预期好于前值。

  邓海清认为,中国CPI与油价相关性在2014年之后明显下降。2014年7月之后,CPI交通工具用燃料快速下行或上行,但CPI同比走势却相对平稳,反映出CPI对原油价格的敏感度出现下降,即使未来不排除全球政治因素对油价的冲击性影响,但并不会大幅推高2018年中国CPI同比水平。

中国民生银行首席研究员温彬对金融界网站表示,猪价连续下跌叠加天气转暖,猪肉消费进入淡季,猪肉价格同比涨幅进一步跌至-16.1%,成为CPI最大的拖累项;蛋类、羊肉、鲜菜表现相对平稳,分别同比14.9%、14.1%和8.2%,虽较上月都有小幅下滑,但仍是本月食品CPI的主要支撑项目。

  “根据猪肉价格占CPI权重2.34%测算,如果跌幅超过30%,将拉低CPI约0.7个百分点。”专业人士进一步指出。

  事实上,数据也说明了这一点,金融界网站通过比较国际油价和国内CPI、PPI的走势发现,在2016年之前,国际油价和CPI、PPI保持高度相关,但自2016年以来,国际油价对CPI、PPI的影响开始出现明显减弱。

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